청퉁증권은 싱흥시장이 계속 강세를 보임에 따라 더예테크(605117.SH)가 수혜를 볼 수 있을 것으로 전망하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 55.4억 위안으로 전년 동기비 16.6% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 15.2억 위안으로 23.2% 증가했다.
2분기 매출은 29.7억 위안으로 전년 동기비 3.7% 증가, 전분기 대비 15.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.2억 위안으로 전년 동기비 1.7% 증가, 전분기 대비 15.7% 증가했다.
사업 구조를 보면 상반기 인버터, 에너지 저장 배터리 팩, 열교환기, 제습기 매출은 각각 26.4억, 14.2억, 8.7억, 4.1억 위안으로 전년 동기비 13.9%, 85.8%, -17.8%, -10.3% 증감했다.
이들이 매출 비중은 각각 47.9%, 25.8%, 15.7%, 7.4%로 전년 동기비 1.8% 하락, 3.8% 상승, 1.8% 하락, 1.3% 상승했다.
인버터 사업의 회복세가 뚜렷했고, 에너지 저장 배터리 팩 사업 역시 빠른 성장세를 유지했다.
수익성을 보면 상반기 총이익률은 37.5%로 전년 동기비 0.3%p 상승했다.
인버터, 에너지 저장 배터리 팩, 열교환기, 제습기 사업의 총이익률은 각각 47.8%, 35%, 12.6%, 36.1%를 기록하며 전반적으로 수익성이 안정적이었다.
특히 동사의 사업은 동남아, 아프리카, 중동 등 신흥시장에서 두각을 보이며 강세를 지속했다.
동사는 글로벌 태양광 인버터, 에너지 저장 배터리 핵심 공급업체로 태양광 에너지 저장 방면에서 계속 성장세를 보일 것으로 예상되며, 해외 사업 다원화를 통해 글로벌 태양광 에너지 저장 산업의 빠른 발전에 따른 수혜도 볼 수 있을 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 36.84억/45.16억/54.71억 위안으로 전년 대비 24.4/22.6/21.2% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 5.7/6.99/8.47위안으로 예상되며 PER은 15.5/12.6/10.4배다.
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