민성증권은 원가 통제를 계속 추진하고 있는 중국동방항공(600115.SH)에 주목하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 668억 위안으로 전년 동기비 4.1% 증가했고, 14.3억 위안의 적자를 기록했다.
2분기 매출은 334억 위안으로 전년 동기비 7.8% 증가했고, 4.4억 위안의 적자를 기록했다.
상반기 동사는 적자 규모를 크게 줄였다. 매출의 경우 산업 가격 하락의 영향을 받았는데, 원가 통제를 지속하면서 동사는 매출 증가를 달성했다.
상반기 항공업은 여전히 가격경쟁의 영향을 받았고, 동사의 전체 여객 매출은 전년 동기비 3.1% 감소했고, 이중 국내선이 4.4% 감소, 국제선이 0.5% 증가했다.
2분기 전체 여객 매출은 전년 동기비 6.4% 증가했으나 2분기에는 전년 동기와 비슷한 매출을 기록했다.
원가 방면을 보면 동사는 계속 원가 통제와 비용 절감을 강화했고, 공급사슬과 운영 원가가 상승하는 가운데서도 상반기 단위 유류비 제외 원가가 전년 동기비 2.4% 소폭 상승하는데 그쳤다.
유가 하락의 영향을 반영하면 동사의 단위 원가는 전년 동기비 3.9% 하락했다.
동사는 상하이 국제 허브로서의 입지를 계속 강화하고 있으며, 국제선 네트워크도 계속 확대하고 있다.
이는 향후 동사의 이익 개선에 도움이 될 것으로 전망된다.
2025년 동사는 10.72억 위안의 적자를 기록할 것으로 예상되지만 2026~27년에는 지배주주 귀속 순이익이 34.68억/51.83억 위안에 달하며 전년 대비 흑자전환/49.4% 증가할 것으로 예상된다.
2025~27년 EPS는 각각 -0.05/0.16/0.23위안으로 예상되며 PER은 -/26/17배다.
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