화신증권은 허성실리콘(603260.SH)의 상반기 실적이 부진했지만 향후 연구개발 기술력은 계속 향상될 것으로 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 97.75억 위안으로 전년 동기비 26.34% 감소했고, 3.97억 위안의 적자를 기록하며 전년 동기비 작자전환했다.
2분기 매출은 45.48억 위안으로 전년 동기비 42.11% 감소, 전분기 대비 13.02% 감소했고, 6.57억 위안의 적자를 기록하며 적자로 전환했다.
상반기 동사가 적자를 기록한 이유는 공업 실리콘, 유기실리콘 등 제품의 판매가가 전년 동기비 하락했기 때문이다.
공업 실리콘 산업은 수급 방면에서 계속 압박을 받고 있으며, 가격은 하락 후 바닥에서 혼조세를 보였다.
상반기 동사의 연구개발 비용률은 전년 동기비 0.56%p 하락했다. 연구개발 비용률 하락의 주요 원인은 재료 투입 감소 때문이다.
또한 주요 제품 생산량 감소와 재고 정리, 원가 절감 등으로 인해 동사의 상반기 현금흐름은 크게 증가했다.
공업 실리콘과 유기 실리콘의 제품 가격 하락을 고려해 동사의 이익 전망치를 하향했다.
그러나 동사가 유기 실리콘, 탄화규소 산업의 선두 기업이라는 점과 연구개발 실력이 이후에도 계속 향상될 것으로 기대된다는 점을 고려해 투자의견은 ‘매수’로 유지한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 10.24억/18.89억/21.13억 위안으로 전년 대비 -41.1/84.4/11.9% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.87/1.6/1.79위안으로 예상되며 PER은 60.8/33/29.5배다.
searchmchina@searchmchina.com