인허증권은 매출이 계속 안정적으로 성장하고 있는 북경천단생물제품(600161.SH)에 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 31.1억 위안으로 전년 동기비 9.47% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 6.33억 위안으로 12.88% 감소했다.
총이익률은 45.4%로 전년 동기비 10%p 하락했다.
판매 신용 정책 변화로 상품 판매로 얻는 현금흐름이 줄었고, 실제 지불하는 각 세수가 증가했다.
2분기 매출은 17.93억 위안으로 전년 동기비 10.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.88억 위안으로 전년 동기비 5.13% 감소했다.
상반기 동사의 사람혈청알부민(HSA)의 매출은 13.45억 위안으로 전년 동기비 20.79% 증가했고, 총이익률은 41.02%로 11.61%p 하락했다.
정맥주사 사람 면역 글로불린의 매출은 14.27억 위안으로 전년 동기비 6.56% 증가했고, 총이익률은 49.82%로 7.67%p 하락했다.
기타 혈액 제품의 매출은 3.28억 위안으로 전년 동기비 13.16% 감소했고, 총이익률은 43.29%로 14.78%p 하락했다.
전반적으로 동사의 매출은 안정적인 증가세를 지속했고, 총이익률과 이익은 단기적으로 압박을 받았다.
이외에 동사는 연구개발 파이프라인에서 계속 진전을 보이고 있으며 제품 수출과 글로벌화 판매도 계속 추진 중이다.
동사는 중국 혈액 제품 분야의 선두 기업으로 향후 4,000~5,000톤의 혈장 처리 능력을 갖출 수 있을 것이며, 글로벌 일류 혈액 제품 기업의 사업 규모를 넘어설 수 있을 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 15.08억/17.31억/19.98억 위안으로 전년 대비 -2.69/14.81/15.42% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.76/0.88/1.01위안으로 예상되며 PER은 26.52/23.1/20.01배다.
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