둥우증권은 금풍과기(002202.SZ)의 풍력 터빈 마진 개선으로 실적 턴어라운드를 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사의 2025년 상반기 매출액은 285.37억 위안으로 전년 동기 대비 41.26% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 14.88억 위안으로 전년 동기 대비 7.26% 증가했다.
2분기 매출액은 190.65억 위안으로 전년 동기 대비 44.18% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 9.19억 위안으로 전년 동기 대비 12.80% 감소했다.
2025년 상반기 기준 매출액과 영업이익은 전반적으로 성장세를 보였으며 특히 주력 사업인 풍력 터빈 및 부품 부문 상반기 매출액은 219억 위안으로 전년 동기 대비 71.2% 증가했으며 매출 총이익률은 8.0%로 전년 동기 대비 4.2%p 상승하며 예상치를 상회했다.
출하량은 10.6GW로 2분기 ‘5.31 풍력 보조금 정책’ 및 ’14차 5개년 계획’의 막바지 설치 수요에 힘입어 큰 폭으로 증가했다.
풍력 발전소 개발부문의 상반기 매출액은 31.7억 위안으로 전년 동기 대비 27.9% 감소했으며 매출 총이익률은 57.5%로 전년 동기 대비 1.0%p 상승했다.
풍력 발전 서비스 부문의 매출액은 29.0억 위안으로 전년 동기 대비 22.0% 증가했으며 매출 총이익률은 22.5%로 전년 동기 대비 2.3%p 하락했다.
기타 부문의 수익은 2025년 상반기 세금 환급 및 정부 보조금으로 2.7억 위안의 기타 수익을, 풍력 발전소 매각 및 지분 투자 수익으로 2.5억 위안의 투자 수익을 기록했다.
2025년 상반기 풍력 터빈 매출 총이익률이 예상치를 상회하고 공정가치 변동 이익이 호조를 보인 점을 고려하여 2025년~2027년 수익 전망치를 상향 조정한다.
이에 따라 2025~27년 예상되는 매출액은 각각 521.8억/ 636.6억/ 763.9억 위안으로 연간 증가율은 각각 45.3%/ 22.0%/ 20.0%이며 지배주주 귀속 순이익은 각각 33.5억/ 40.9억/ 48.4억 위안으로 연간 증가율은 각각 80.0%/ 22.0%/ 18.0% 로 전망한다.
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