저장증권은 화친테크(603296.SH)의 AI 데이터 사업의 고성장을 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사는 중국 내 초지능 노드(ultra node) 시장이 확대되면서 AI 제품 및 솔루션 포트폴리오를 확장하고 있으며 특히 텐센트 등 주요 인터넷 기업과의 협력 관계를 통한 고 성장세가 전망된다.
노드는 정보를 주고받는 모든 네트워크에 있는 기기로 화웨이는 384개의 NPU(신경망처리장치)를 연결하는 초노드 아키텍처 기반의 ‘Ascend 384 초노드’를 선보였으며 단일 카드 추론 성능이 엔비디아(NVIDIA)의 H100/H800 성능을 뛰어넘었다.
텐센트는 ‘ETH-X’ 솔루션을, 알리바바는 ‘UALink’ 기반의 ‘ALS’ 솔루션을 주도하며 국내 산업 생태계 구축을 가속화하고 있다.
해외 시장의 초노드 침투율은 2025~2027년 각각 19%/ 45%/ 72%로 예상하며 중국 시장은 해외 시장보다 1년 늦게 진행될 것으로 보이며 2025~2028년 중국 초노드 침투율은 각각 5%/ 19%/ 45%/ 72%에 달할 것으로 전망한다.
동사는 2017년부터 데이터 센터 사업에 진출하여 학습(Training), 추론(Inference), 네트워크 스위칭, 스토리지(Storage), 범용 컴퓨팅 등 포괄적인 제품 포트폴리오를 구축했다.
엔비디아, AMD, 인텔 등 글로벌 기업의 GPU는 물론 중국산 GPU 칩까지 폭넓게 지원하는 기술을 통해 개방형 생태계를 구축했다.
또한 텐센트, 알리바바, 바이트댄스 등 중국의 주요 클라우드 기업들과 긴밀한 협력 관계를 구축하고 있으며 2024년에는 이들 핵심 고객사에 전방위적으로 제품을 공급하며 입지를 강화했다.
2024년 기준 데이터 사업 매출액은 200억 위안을 돌파했으며 2025년 1분기에는 100억 위안을 상회했다.
동사는 뛰어난 공급망 관리와 개방형 생태계를 바탕으로 핵심 인터넷 기업과의 스위치 공급 비중을 확대하고 있으며 특히 텐센트가 주도하는 ETH-X 초노드 아키텍처에 부합하는 액체 냉각 랙 서버 시스템을 설계하는 등 AI RACK 솔루션 개발에 나서고 있다.
이와 같은 기술력을 바탕으로 2025~27년 예상되는 지배주주 귀속 순이익은 각각 40.3억/ 54.6억/ 71.4억 위안으로 연간 증가율은 각각 34.3%/ 35.4%/ 30.8%이며 주당순이익(EPS)은 각각 2.14/ 2.89/ 3.78위안으로 전망한다.
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