카이위안증권은 더사이시웨이(002920.SZ)의 2025년 상반기 실적이 안정적인 성장세를 기록했고 스마트 커넥티드 카 기술 상용화 기대감 속 성장 기대감은 한층 더 커질 것이라 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사의 매출은 146.44억 위안으로 전년 동기 대비 25.25% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 12.23억 위안으로 45.82% 늘었다.
상반기 사업별 매출 현황을 보면 스마트 운전석 사업 매출이 94.59억 위안으로 전년 동기 대비 18.76% 늘었고 스마트 주행 서비스 사업 매출은 41.47억 위안으로 55.49% 증가했다. 이는 중국 자동차 업계의 커넥티드 기술 사용 과정에서 스마트 운전석 및 스마트 주행 서비스 수요가 크게 증가한 것으로 풀이된다.
또한 상반기 동사의 원자재 수급 비용이 낮아지면서 상반기 스마트 운전석 사업의 매출총이익률은 19.75%로 전년 동기 대비 0.52%p 상승, 스마트 주행 서비스 사업 매출총이익률은 19.74%로 0.94%p 상승해 수익성도 한층 더 개선됐다.
하반기에도 동사의 실적 성장 기대감은 큰 편이다. 하반기 동사가 4세대 스마트 운전석을 출시하면서 니오, 샤오미자동차, 길리자동차 등에 공급을 더 늘릴 방침이다. 또한 동사는 처음으로 헤드업 디스플레이(HUD) 양산에 돌입해 상하이자동차, 광저우자동차 등 대기업에 공급 계약을 체결하며 실적 성장 기대감은 더 커질 것으로 예상된다.
추가로 지난 4월 동사는 스마트 주행 서비스 내 운전자 보조 시스템 업그레이드를 진행하며 전 모델 대비 더 높은 컴퓨팅 능력과 운전석 연계 시스템을 갖춰 경쟁사와의 기술 격차를 크게 벌린 만큼 스마트 주행 서비스 사업도 분명한 성장기회를 맞이했다고 평가된다. 인공지능(AI) 기술 도입 속도가 빠른 점 역시 시장의 집중 관심을 받는 부분이다.
따라서 하반기에도 상반기 이상의 실적 성장을 기대할 요인이 많기에 앞으로 동사에 대해 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 27.17억/34.74억/44.94억 위안으로 전년 대비 35.5/27.8/29.3% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 4.9/6.26/8.1위안으로 예상되며 PER은 24.2/19/14.7배다.
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