인허증권은 하반기 집중구매로 실적 회복이 기대되는 쿤야오그룹(600422.SH)에 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 33.51억 위안으로 전년 동기비 11.68% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.99억 위안으로 21.89% 감소했다.
2분기 매출은 17.43억 위안으로 전년 동기비 6.68% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.08억 위안으로 22.96% 감소했다.
상반기 제약 사업 매출은 19.3억 위안으로 전년 동기비 135 감소했다.
의약품 상업 방면의 매출은 14.21억 위안으로 전년 동기비 10% 감소했다.
상반기 제약 사업 매출과 이익은 예상치에 못 미쳤는데, 이는 전국 ‘중성약(중약재로 만들 의약품)’ 집중구매 범위 확대가 예상보다 늦어졌기 때문이다.
이와 더불어 소매 약국 통합 가속화와 의료보험 비용 통제 정책 등 외부 요인이 겹치면서 실적에 압박이 가해졌다.
후베이와 장시성은 4월 30일 집중구매 집행 결과를 공개했고, 나머지 다수 지역은 5~7월 중에 집중구매를 집행할 것으로 예상된다.
현재 20여 개 성이 집행 일정을 발표했고, 하반기에 집중구매가 연이어 추진되면서 동사의 실적도 빠르게 회복될 것으로 전망된다.
하반기 중성약 집중구매가 계속 추진되면서 향후 동사 핵심 제품은 계속 성장할 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 6.05억/7.26억/8.39억 위안으로 전년 대비 -6.69/20.1/15.47% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.8/0.96/1.11위안으로 예상되며 PER은 18.24/15.19/13.15배다.
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