민성증권은 중경맥주(600132.SH)의 상반기 시장점유율 상승을 주목하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 88.39억 위안으로 전년 동기비 0.24% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.65억 위안으로 4.03% 감소했다.
2분기 매출은 44.84억 위안으로 전년 동기비 1.84% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.92억 위안으로 12.7% 감소했다.
상반기 동사의 맥주 매출은 전년 동기비 0.2% 감소했고, 판매량은 1% 증가, 가격은 1.1% 하락했다.
동사의 판매량은 동기의 기타 맥주 기업 판매량을 상회했다.
2분기 판매량은 전년 동기와 비슷한 수준을 유지했고, 톤당 가격은 전년 동기비 1.9% 하락했다.
고급, 주류, 저가 맥주 매출은 각각 26.62억, 15.95억, 1.05억 위안으로 전년 동기비 1.1% 감소, 3.6% 감소, 4.8% 증가했다.
올해 들어 외식업, 야시장 채널 수요의 회복은 여전히 더뎠고, 다운스트림 채널 구조가 변화하면서 동사는 비현장 음용 채널의 고급화에 적극 대응했다.
칼스버그와 풍화쉐웨 브랜드는 계속 빠른 성장세를 유지할 것으로 예상되며, 1664, 우쑤의 캔 포장 제품 역시 동사의 실적에 계속 기여하고 있다.
그러나 비현장 음용 채널에 대한 투자가 증가하면서 동사의 고급 및 주류 제품의 톤당 가격에 일정 부분 영향을 미쳤다.
이 영향으로 상반기 동사의 시장점유율은 계속 상승했지만 실적은 감소했다.
향후 동사의 목표는 지속적인 시장점유율 확대이며, 비현장 음용 채널의 고급화를 적극적으로 포용하며 산업 경기의 회복을 이끌 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 12.36억/12.85억/13.31억 위안으로 전년 대비 10.9/4/3.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.55/2.66/2.75위안으로 예상되며 PER은 22/21/20배다.
searchmchina@searchmchina.com