하이퉁국제증권은 쌍회개발(000895.SZ)의 상반기 실적이 안정세를 보였고 높은 배당률 역시 좋은 투자기회로 인식될 것이라 예상하며 투자의견 ‘아웃퍼폼’을 유지했고 목표가 29.91위안을 제시했다.
2025년 상반기 동사의 매출은 285억 위안으로 전년 동기 대비 3% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 23.2억 위안으로 1.2% 늘었다.
이중 2분기 매출은 142.1억 위안으로 전년 동기 대비 6.3%, 지배주주 귀속 순이익은 11.9억 위안으로 15.7% 증가했다. 전 분기와 비교하면 매출은 0.6% 감소, 지배주주 귀속 순이익은 4.3% 늘었다.
상반기 동사의 실적이 안정적인 성장세를 보인 배경에는 도축 사업의 선방이 돋보였다. 양돈 업계 업황이 회복하면서 도축 가격이 올라 상반기 동사의 도축 사업 매출은 137.7억 위안으로 전년 동기 대비 3.3% 늘며 실적 성장을 견인했다.
반면 육가공 제품 사업 매출은 112.1억 위안으로 전년 동기 대비 9.4% 감소했고 톤당 영업이익률도 전년 동기 대비 1.5%p 하락했다. 이는 육가공 제품의 수요가 예상보다는 다소 저조했던 영향이 반영된 것으로 풀이된다.
단 세부 내역을 보면 육가공 제품 사업의 수익성은 전년 동기 대비 개선됐다고 평가된다. 가령 2분기 육가공 제품 사업 매출은 56.2억 위안으로 전년 동기 대비 0.8% 늘었고 판매량은 32.8만 톤으로 0.7% 증가했으며 판매가는 톤당 1.75만 위안으로 0.1% 상승, 영업이익은 15억 위안으로 4.4% 상승했다.
이로 인해 톤당 판매 이익이 4,581위안으로 전년 동기 대비 3.1%나 증가했다. 2분기 돼지, 가금류 수급 원가가 낮아지면서 동사의 제품 생산 원가가 낮아진 영향이 컸다.
하반기 서비스업 소비 촉진 조치가 시행되면서 주민 요식업 소비가 크게 회복할 공산이 큰데, 이 과정에서 동사의 육가공 제품 사업도 호경기에 진입할 가능성도 엿보이는 상황이다.
추가로 동사는 올해 상반기 실적을 기반으로 주당 0.65위안의 이익배당 계획을 제시했다. 이는 상반기 지배주주 귀속 순이익을 거의 대부분 주주 이익배당에 사용하는 것으로 풀이돼 동사는 시장 내에서도 대표 고배장주로 지목되며 시장으로부터 집중 관심을 받을 전망이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 51.81억/53.73억/56.7억 위안으로 전년 대비 4/4/6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 PER은 16.6/16/15.2배다.
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