인허증권은 냉각제 호경기가 지속되면서 융허제냉(605020.SH)이 계속 수혜를 볼 수 있을 것으로 전망하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사의 매출은 24.45억 위안으로 전년 동기비 12.39% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.71억 위안으로 140.82% 증가했다.
2분기 매출은 13.08억 위안으로 전년 동기비 12.41% 증가, 전분기 대비 14.97% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.74억 위안으로 전년 동기비 130.55% 증가, 전분기 대비 78.64% 증가했다.
상반기 동사의 판매총이익률과 순이익률은 각각 25.29%, 11.14%로 전년 동기비 7.36%p, 5.93%p 상승했다.
상반기 동사의 탄화플루오르 화학품, 불소 함유 고분자 재료, 화학공업 원료, 불소 함유 정밀화학품의 판매 평균가는 전년 동기비 각각 33.33%, 1.83%, -6.45%, -8.18% 등락했다.
동사의 수익성이 현저히 개선됐는데, 이는 냉각제 가격 상승으로 탄화플루오르 화학품의 총이익률이 크게 상승했고, 불소 함유 고분자 재료 기존 생산라인 효율과 제품의 품질이 향상됐기 때문이다.
한편 3분기 이래로 고온의 날씨가 지속되면서 냉각제 수요는 계속 증가하고 있고, 이에 냉각제 주류 품종의 가격이 상승세를 보이고 있다.
3분기 들어 현재까지 화동 시장의 R32, R125, R134a, R410a의 평균가는 톤당 각각 5만 5,542위안, 4만 5,500위안, 4만 9,542위안, 4만 9,375위안으로 2분기 대비 10%, -1%, 4%, 3% 등락했다.
중장기적으로 쿼터 정책이 계속 시행되면서 산업의 수급 긴장은 지속될 것이며, 이에 따라 냉각제가 호경기를 지속하며 동사도 계속 수혜를 볼 수 있을 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 5.95억/7.74억/8.48억 위안으로 전년 대비 136.78/30.12/9.48% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.26/1.65/1.8위안으로 예상되며 PER은 21.1/16.22/14.81배다.
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