둥우증권은 징천반도체(688099.SH)의 수익성 개선을 주목하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 33.3억 위안으로 전년 동기비 10.42% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.97억 위안으로 37.12% 증가했다.
총이익률은 36.8%로 전년 동기비 1.43%p 상승했다.
2분기 매출은 18.01억 위안으로 전년 동기비 9.94% 증가, 전분기 대비 17.72% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.08억 위안으로 전년 동기비 31.46% 증가했다.
총이익률은 37.29%로 전년 동기비 0.95%p 상승, 전분기 대비 1.06%p 상승했고, 순이익률은 16.95%로 전년 동기비 2.63%p 상승, 전분기 대비 4.65%p 상승했다.
동사의 제품 조합이 최적화되면서 총이익률이 상승했고, 규모의 효과로 순이익률도 상승했다.
동사의 S 시리즈 SoC 칩은 6nm 선진 제조 프로세스를 채택하고 있으며, 8K 초고화질 디코드를 지원한다.
이 제품은 구글과 아마존 등 글로벌 플랫폼의 인정을 받았으며, 2025년 상반기 판매량이 400만 개 이상을 기록했다.
연간 판매량은 1천만 개 이상을 기록할 것으로 예상된다.
8K 칩 S928X는 국내 통신사 전면 입찰과 해외 탑 통신사의 계약을 수주했고 이에 따라 출하량이 100만 개에 달할 것으로 전망된다.
동사는 멀티미디어 스마트 단말 칩 사업에서 여전히 성장 잠재력을 지니고 있고, Wi-Fi 칩과 자동차 전자 칩 방면에서 제2의 성장기를 열어갈 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 10.61억/14.1억/18.3억 위안으로 전년 대비 29.08/32.93/29.74% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.52/3.35/4.35위안으로 예상되며 PER은 28.6/21.52/16.58배다.
searchmchina@searchmchina.com