둥하이증권은 연경맥주(000729.SZ)가 고가형 제품 비중을 높이면서 수익성이 크게 향상될 것이라 전망하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 중국 주요 맥주 브랜드 중 하나로 중국 베이징시를 중심으로 화북 지역 비중이 큰 전국 주요 맥주 브랜드 중 하나이다.
특히 동사는 중국 맥주 업계의 추세에 맞춰 중고가 맥주 브랜드 비중을 높이는데 집중했다. 이중 동사의 ‘U8’ 브랜드는 시장에서 중고가 맥주 브랜드로 높은 인지도를 쌓았고 이를 바탕으로 동사의 맥주 판매량 내 중고가 맥주 브랜드 비중은 꾸준히 높아지고 있다.
가령 동사는 ‘U8’ 시리즈 종류를 크게 확대하고 주요 행사마다 공격적인 마케팅을 통해 ‘U8’ 공급을 늘려왔는데, 이로 인해 현재 중국 중고가 맥주 브랜드 중에서도 핵심 맥주 브랜드로 거론되고 있다.
또한 동사는 품질 관리 능력을 대폭 강화했다. 맥주 생산 능력 과정에서 품질 관련 모니터링을 대폭 강화했고 이를 토대로 맥주의 생산성, 품질 등 종합적인 공급 능력을 키웠고 시장 내 동사의 신뢰감을 높이는 주요한 요인으로 인식되고 있다.
이로 인해 올해 1분기 동사의 ‘U8’ 판매량은 전년 동기 대비 30% 이상 증가했고 올해도 전체 맥주 판매량 내 ‘U8’의 비중이 크게 상승할 것으로 예상돼 동사의 수익성은 크게 향상될 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 15.03억/18.05억/21.1억 위안으로 전년 대비 42.41/20.08/16.87% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.53/0.64/0.75위안으로 예상되며 PER은 24.13/20.09/17.19배다.
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