광다증권은 초상사구(001979.SZ)의 경영 환경이 점진적으로 개선되고 있다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 1분기 동사의 주택 판매액은 350.7억 위안으로 중국 부동산 판매 지표 순위 5위를 차지했다. 이후 1~7월 주택 판매액 총합은 1,045.2억 위안으로 순위 4위를 기록했다.
이는 동사의 주택 재고가 주로 1, 2선 도시 위주로 집중되어 있기에 주요 도시 부동산 시장의 점진적인 회복세 속 동사가 업계 내 판매액 순위 상위권이 한 단계 높아진 것으로 풀이된다.
또한 올해 동사의 평균 이자율은 2.99%로 업계 상위권이다. 동사는 중국 내 저금리 기조 속 기존 고이자율 부채를 상당 부분 치환했고 많은 자산에 대한 리츠(부동산신탁펀드, REITs) 전환에 성공해 이자 부담을 크게 덜었다.
이에 지난 7월 31일 동사는 자사주 매수에 나서 전체 지분의 0.494%에 달하는 주식을 인수할 정도로 자금 운용 능력은 크게 개선됐다.
이를 바탕으로 올해 하반기에도 동사의 판매 지표와 채무 관리 능력은 크게 개선될 것으로 보여, 올해 부동산 업계 내에서도 동사는 강한 실적 회복세를 보일 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 45.1억/48.1만/54.4억 위안으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 18.9/17.6/15.4위안으로 예상된다.
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