화신증권은 자동차 PCB 기술 분야의 선두 기업인 시윈서키트(603920.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 50.22억 위안으로 전년 대비 11.13% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 6.75억 위안으로 36.17% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 12.17억 위안으로 전년 동기비 11.33% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.8억 위안으로 65.61% 증가했다.
동사의 실적이 증가할 수 있었던 원인은 업무량이 증가하고 제품 구조가 최적화됨과 더불어 제품의 단가가 상승했기 때문이다.
동사는 다년간 PCB 산업에 종사한 기업으로 자동차 분야를 핵심으로 인공지능, 휴머노이드 등 신흥 분야로 사업을 적극 확대하고 있다.
동사 제품은 주로 고정밀 HDI, FPC, 소프트-하드 결합판, 금속기판 등이다.
자동차 PCB 방면에서 동사는 다운스트림 고객에게 전기차 핵심 부품, 보조주행과 자율주행 관련 PCB를 제공할 수 있는 능력을 갖췄다.
이와 동시에 동사는 대형 고객의 에너지 저장, 인공지능, 휴머노이드, 태양광 등 신제품 공급사슬에도 진입했다.
AI PCB 방면에서도 동사는 이미 28층 AI 서버에 필요한 PCB 공정 요구를 충족하고 있다.
동사는 향후 대형 고객 프로젝트에서 쌓은 경험을 바탕으로 빠르게 AI 서버, 휴머노이드 사업을 성장시킬 것으로 기대된다.
이와 같은 요인들을 종합하면 향후 동사의 PCB 사업은 성장 가능성이 크다고 판단된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.97억/14.94억/18.92억 위안으로 전년 대비 32.9/66.6/26.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.24/2.07/2.63위안으로 예상되며 PER은 28/16.8/13.3배다.
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