둥관증권은 기가디바이스(603986.SH)가 플랫폼화를 통해 성장할 수 있을 것으로 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사는 팹리스 생산 모델을 줄곧 채택하고 있으며, 설립 초기 주요 제품은 노어 플래시였다.
이후 내생적 발전과 외연 확장을 통해 동사의 제품 구조는 다원화됐고, 점차 ‘메모리+제어+센서+시뮬레이션’의 4대 사업 구조를 형성하게 됐다.
동사는 메모리와 MCU 방면에서 국내 선두 입지를 차지하고 있다.
실적을 보면 동사의 핵심 제품 국산화가 가속화되고 제품 종류의 횡적 확대로 최근 몇 년 동안 동사의 실적은 증가세를 유지했다.
2015~24년 동사의 매출은 11.89억 위안에서 73.56억 위안까지 증가했고, 연평균 성장률(CAGR)은 22.45%에 달했다.
지배주주 귀속 순이익은 1.58억 위안에서 11.03억 위안으로 증가했고, CAGR은 24.11%에 달했다.
동사의 발전 단계 중 2022년부터 현재까지는 플랫폼화 전환과 국산화 가속 단계로 볼 수 있다.
메모리 사업에서는 에지 AI, 자동차 등을 중심으로 메모리 시장을 확대했고, MCU 사업에서는 국내 32위 MCU 선도자로서 자동차 전자 분야 사업을 강화했다.
동사는 중국 메모리와 MCU 분야의 선두 기업으로 플랫폼화 추진은 향후 동사 성장에 유리하게 작용할 것이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 15.1억/20.19억/25.8억 위안으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.27/3.04/3.88위안으로 예상되며 PER은 52.88/39.56/30.96배다.
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