중유증권은 2분기 냉장 진열대에 대한 비용 투입을 확대한 둥펑음료(605499.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 107.37억 위안으로 전년 동기비 36.37% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 23.75억 위안으로 37.22% 증가했다.
상반기 동사의 총이익률은 45.15%로 전년 동기비 0.55%p 상승했고, 순이익률은 22.12%로 0.14%p 상승했다.
비용 면에서는 판매 비용률이 15.66%로 전년 동기비 0.1%p 상승했다.
상반기 총이익률이 상승한 이유는 원재료 가격이 하락했기 때문이다.
판매 비용률이 상승한 이유는 동사가 냉장 진열대에 대한 투자를 확대했기 때문인데, 상반기 동사의 채널 보급 비용은 6.76억 위안으로 전년 동기비 61.2% 증가했다.
2분기 동사의 매출은 58.89억 위안으로 전년 동기비 34.1% 증가, 지배주주 귀속 순이익은 13.95억 위안으로 30.75% 증가했다.
총이익률은 45.7%로 전년 동기비 0.35%p 하락했고, 순이익률은 23.69%로 0.61%p 하락했다.
2분기에도 동사의 판매 비용률이 상승했는데, 이는 많은 냉장 진열대 비용이 2분기에 확정됐기 때문이다.
그러나 하반기에는 냉장 진열대 비용이 점차 줄어들 것이며 이것이 실적에 미치는 영향도 약화될 것으로 전망된다.
하반기 터인의 지난해 비교 실적이 낮다는 점과 냉장 진열대 비용의 영향이 약화될 것이란 점을 감안하면 이후 동사는 안정적인 실적 성장을 보일 수 있을 것으로 예상된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 45억/59.62억/75.14억 위안으로 전년 대비 35.28/32.47/26.04% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 8.65/11.47/14.45위안으로 예상되며 PER은 34.66/26.16/20.76배다.
searchmchina@searchmchina.com