인허증권은 철광석 사업에서 높은 총이익률을 유지하고 있는 하이난광업(601969.SH)에 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
동사는 푸싱하이테크와 하이강그룹이 공동 출자해 설립된 기업으로 현재 민간 홀딩스, 국유 지분 참여의 안정적인 지분 구조를 형성하고 있다.
동사는 업스트림 자원 산업에 주력하고 있으며, 전략적 금속 광산과 에너지 광산 탐사, 개발, 채광과 선광, 가공, 판매 등 사업에 종사하고 있다.
동사의 철광석 원광 생산량은 3년 연속 목표 생산량을 달성했으며, 장기 협의 및 전략적 고객 판매량 비중이 전년 대비 20%p 상승했다.
2024년 동사의 석유 및 가스, 철광석(자체 채굴 및 가공), 철광석(무역 및 가공), 기타 사업의 매출 비중은 각각 48.41%, 37%, 10.5%, 4.08%에 달했다.
이중 자체 채굴 및 가공 철광석 사업의 총이익률은 10.94%로 전년 동기비 5.36%p 상승했다.
동사의 광물 제품은 약세 시장 중에서도 비교적 강한 주기 대항 능력을 보였고, 연간 광물 결산 평균가는 시장 기준가 대비 16%p 높았다.
이를 바탕으로 동사는 비교적 높은 총이익률을 유지할 수 있었다.
동사의 자원 매장량이 풍부하고, 철광석+석유 및 가스+신에너지 등 3대 성장 동력을 감안하면 경쟁사 대비 동사 주가에는 프리미엄이 붙을 여지가 있다고 판단된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 7.64억/8.55억/9.64억 위안으로 전년 대비 8.12/11.97/12.67% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.38/0.43/0.48위안으로 예상되며 PER은 20.2/18.04/16.01배다.
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