창청증권은 대체당 사업 규모가 커지며 금화실업(002597.SZ)의 실적이 강한 성장기회를 맞이할 것이라 예상하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 중국 주요 대체당 생산 기업으로 수크랄로스, 아세설팜 K, 에틸말톨 등을 주력제품으로 한다.
특히 최근 중국 식품감독관리국이 일부 대체당의 사용 승인을 내리면서 대체당 수요가 대폭 증가할 가능성이 제기되고 있다. 코로나19 사태 이후 중국 내 건강에 대한 의식이 높아져 대체당 수요가 매해 큰 폭의 증가세를 보여 왔던 만큼 대체당 시장 규모는 빠르게 성장할 가능성이 거론된다.
동사는 주웅 주요 대체당 제조사로 이중 주력제품인 수크랄로스, 아세설팜 K, 에틸말톨 생산 능력은 글로벌 선두 수준에 달한다. 이중 동사는 글로벌 수크랄로스 시장점유율이 55%에 달해 업계 절대적인 주도주로 분류되며 동사는 꾸준히 생산 능력을 확대하는데 집중하고 있다.
이와 더불어 동사는 지속적으로 연구개발(R&D) 투자를 확대 중이다. 동사는 대체당 시장 경쟁력을 강화하기 위해 지속적인 새로운 대체당 상품 개발에 집중하고 있어 동사의 주도주 지위는 더 공고해질 가능성이 높다.
따라서 대체당 시장과 함께 동사의 실적도 동반 성장할 것으로 예상되는 만큼 동사에 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 10.6억/14.85억/16.7억 위안으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.87/2.61/2.94위안으로 예상되며 PER은 13/9.3/8.2배다.
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