인허증권은 미아오커란두오식품(600882.SH)이 치즈 산업 발전 가속화에 따른 수혜를 볼 수 있을 것으로 전망하며 투자의견 ‘신중한 추천’을 제시했다.
동사는 중국 치즈 산업 시장점유율 1위 기업으로 아동 치즈봉을 주요 상품으로 일반 소비자 대상 사업이 폭발적인 성장을 보인 바 있다.
2024년부터 2025년 1분기까지 동사의 일반 소비자 대상 사업은 안정적인 추세를 보였고, 멍뉴 치즈 사업을 통합한 후 기업 대상 사업 역시 강화됐다.
치즈는 긴 생명주기를 지닌 산업이다. 중국의 음식 습관과 유사한 일본을 참고하면, 일본의 치즈 시장은 초장기 경기 침체기를 초월해 60년의 긴 시장 동안 성장세를 지속했다.
연간 소비량은 20배 증가한 300만 톤 이상을 기록 중이다.
중국 치즈 산업은 여전히 성장 초기 단계이며, 연간 수입량은 약 18만 톤에 달해 미래 성장 가능성이 여전히 크다.
현재 국내 신선우유 공급 과잉, 우유 가격 하락 등 요인은 국산 치즈 산업의 발전을 가속화하는 계기가 될 것으로 보인다.
기업 대상 시장은 발전을 가속화하는 계기가 될 것이며, 이외에 국산 원유로 제조하는 치즈가 발전하고 소비 진작 정책이 효과를 보이면서 중국 치즈 산업이 빠르게 성장할 것으로 기대된다.
동사는 중국 선두의 치즈 기업으로 국내 치즈 산업 발전을 이끔과 더불어 이에 따른 수혜도 충분히 받을 수 있을 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 2.34억/3.51억/4.9억 위안으로 전년 대비 106.01/50.01/39.57% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.46/0.69/0.96위안으로 예상되며 PER은 65.72/43.8/31.39배다.
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