화타이증권은 룽신제너럴파워(603766.SH)의 ‘무극’ 브랜드 급성장으로 실적호전을 기대하며 목표가 18.40위안과 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 중국의 대표 모터사이클 제조업체로 최근 중·고급 모터사이클 브랜드 ‘무극’의 급성장을 바탕으로 구조적 전환에 성공하고 있다.
2024년 기준 무극 브랜드의 매출 비중은 전체의 약 20%에 도달했으며 자체 브랜드를 통한 가격 결정력이 강화되고 있다.
또한 2024년 ‘종신그룹’이 최대주주로 올라서며 향후 양사의 모터사이클 사업 통합 시 시장 점유율이 17%로 부상하며 중국 최대 모터사이클 제조업체로 도약할 가능성이 크다.
중국 내 대배기량 레저용 모터사이클 수요가 급증하는 가운데 2024년 대배기량 내수 판매는 전년 대비 20% 증가한 39.6만 대를 기록했으며 전체 휘발유 이륜차 내 비중도 2%p 증가한 8.6%로 확대되었다.
동사는 무극 브랜드를 통해 해당 수요를 선제적으로 대응하며 대표 히트모델인 CU525를 필두로 내수 시장 점유율이 2024년 14%까지 상승하였다.
향후 라인업을 스포츠모델, 스트리트모델까지 확장함으로써 2027년 내수 점유율이 16.2%까지 증가할 것으로 기대된다.
수출 부문에서는 유럽 시장에서 대배기량 투어링 및 소형 스쿠터 신모델 투입을 통해 2027년 점유율이 현재 1.7%에서 5%로 확대될 것으로 예상한다.
종합적으로 무극 브랜드는 2025~27년 연간 약 40%의 판매 증가세를 유지할 것으로 전망한다.
따라서 2025~27년 예상되는 매출액은 각각 124.8억/ 146.8억/ 173.9억 위안이며 연간 증가율은 각각 15.3%/ 17.6%/ 18.4%이다.
지배주주 귀속 순이익은 각각 19.0억/ 23.6억/ 28.5억 위안이며 연간 증가율은 각각 69%/ 24%/ 21%로 전망한다.
목표주가는 주가수익비율(PE) 2025년 20배를 적용하여 제시한다.
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