하이퉁인터내셔널은 산서행화촌분주(600809.SH)가 실력으로 부흥 제2단계에 진입했다고 평가하며 투자의견 ‘아웃퍼폼’을 유지하고 목표가 210위안을 제시했다.
현재 백주 산업은 수급 재균형 단계에 있으며 판매량 증가와 가격 상승의 구도에서 양으로 가격을 보충하는 구도로 전환했다.
5월 발표된 새로운 금주령이 백주 소비에 단기적으로 큰 충격을 가져오고 있지만 산업은 정무 의존을 줄이고 상무와 개인 소비 비중 확대로 빠르게 전환하고 있다.
지난해 이래로 소비 촉진 정책이 계속 나오고 있고, 최근 인민은행 등 6개 부처가 재차 금융 소비 촉진 19조를 발표하면서 외식업, 문화관광, 숙박 등 산업 소비가 촉진되며 백주 산업의 장기 발전에도 도움이 될 것으로 전망된다.
2015~23년 동사 매출의 연평균 성장률(CAGR)은 29.1%, 지배주주 귀속 순이익 CAGR은 45.5%를 기록했다.
동사는 백주 업계 내에서 실적 성장률 선두를 차지했다.
2025년는 동사의 부흥 강령 제2단계가 시작되는 해로, 동사는 ‘온건함으로 모든 것을 압도한다’는 전체 기조를 바탕으로 이익의 질을 향상할 방침이다.
한편 2014~24년 동사의 총이익률과 순이익률은 67.4%, 9.1%에서 76.2%, 34%까지 상승했다.
10년 동안 총이익률과 순이익률은 총 8.8%p, 24.9%p씩 상승했다.
이를 통해 동사의 수익성이 업계보다 강함을 알 수 있다.
동사 제품과 지역 분포는 상대적으로 균형적이며, 실적 성장이 온건하다는 점을 감안해 2025년 PER을 20배로 제시한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 127.58억/135.5억/146.57억 위안으로 전년 대비 4/6/8% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 10.46/11.11/12.01위안으로 예상되며 PER은 17/16/15배다.
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