궈신증권은 항주SILAN전자(600460.SH)의 향후 실적 개선을 기대하며 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
동사는 성숙한 제조 과정의 수직 일원화 제조를 실현한 반도체 제조 기업이다.
주요 사업은 분립장치, 집적회로 및 LED 등 분야이다.
2024년 동사의 제품 출하량은 계속 증가했고, 매출은 112.21억 위안으로 전년 대비 20.14% 증가했다.
이와 더불어 2024년 동사의 파워 반도체 전 세계 시장점유율은 3.3%로 6위를 기록했고, 국내에서는 1위를 차지했다.
2025년 1분기에도 동사는 안정적인 성장세를 유지했다.
1분기 매출은 30억 위안으로 전년 동기비 21.7% 증가, 전분기 대비 1.89% 감소했다.
제품 구조가 개선되고 규모의 효과가 나타남에 따라 1분기 총이익률은 전분기 대비 2.72%p 상승한 21.31%를 기록했다.
2024년 집적회로 부문 매출은 41.05억 위안으로 전년 대비 31.21% 증가했고, 총이익률은 30.7%로 1.23%p 상승했다.
이중 우세 제품인 IPM 모듈 매출은 29.11억 위안으로 전년 대비 47% 증가했다.
백색가전 분야 출하량이 1.7억 개 이상을 기록하며 전년 대비 57% 증가했다.
분립장치 매출은 54.38억 위안으로 전년 대비 12.53% 증가했고, 제품 가격과 생산라인 가동률에 영향을 받으며 총이익률은 13.53%로 9.2%p 하락했다.
총이익률은 하락했지만 제품 구조는 계속 개선됐고, 고부가가치 제품이 빠르게 성장했다.
1분기 동사의 총이익률이 이전 전망치를 상회함에 따라 순이익 전망치를 상향한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 5.24억/8.03억/11.39억 위안으로 전년 대비 138.5/53.1/41.9% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.32/0.48/0.68위안으로 예상되며 PER은 77.6/50.7/35.7배다.
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