중인증권은 냉각제 가격 상승으로 실적이 대폭 증가한 절강거화(600160.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 244.62억 위안으로 전년 대비 18.43% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 19.6억 위안으로 107.69% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 58억 위안으로 전년 동기비 6.05% 증가, 전분기 대비 11.52% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.09억 위안으로 전년 동기비 160.64% 증가, 전분기 대비 15.22% 증가했다.
2024년 동사의 순이익이 현저히 증가한 이유는 총이익률이 17.5%로 전년 대비 4.28%p 상승했기 때문이다.
이와 더불어 순이익률은 8.9%로 전년 대비 4.21%p 상승했다.
동사의 주요 제품인 2, 3세대 불소 냉각제 가격이 계속 상승한 덕분이다.
1분기에도 냉각제 산업 경기가 계속 상승하면서 총이익률이 28.42%로 전년 동기비 13.67%p 상승, 전분기 대비 9.41%p 상승했고, 순이익률이 15.49%로 전년 동기비 9.45%p 상승, 전분기 대비 3.49%p 상승했다.
바이인포의 데이터에 따르면 6월 19일 기준 냉각제 R32 가격은 톤당 5.2만 위안으로 연초 대비 20.93% 상승했고, R125 가격은 4.55만 위안으로 8.33% 상승했다.
이와 더불어 R134a의 가격은 4.85만 위안으로 연초 대비 14.12% 상승, R22의 가격은 3.6만 위안으로 연초 대비 9.09% 상승했다.
냉각제 산업 경기가 계속 상승하고 있고, 동사는 쿼터 총량과 점유율이 업계 선두이기에 향후 실적 성장이 지속될 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 41.75억/50.74억/58.12억 위안으로 전년 대비 113/21.5/14.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.55/1.88/2.15위안으로 예상되며 PER은 17.6/14.5/12.6배다.
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