타이핑양증권은 절강거화(600160.SH)의 실적이 냉각제 산업 경기 상승에 따라 반등할 것이라 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2023년 동사 매출은 206.55억 위안으로 전년 대비 3.88% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 9.44억 위안으로 60.37% 감소했다.
2024년 1분기 매출은 54.7억 위안으로 전년 동기비 19.52% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.1억 위안으로 103.35% 증가했다.
2024년 들어 냉각제 산업이 쿼터 관리를 시작하면서 3세대 냉각제 제품 경기가 반등하기 시작했다.
4월 25일까지 주요 3세대 냉각제 제품인 R32, R134a, R125, R152a, R143a의 가격은 톤당 각각 3.1만, 3.2만, 4.5만, 1.7만, 6만 위안으로 연초 대비 82%, 16%, 64%, 26%, 90% 상승했다.
1분기 동사의 냉각제 판매 평균가는 톤당 2.37만 위안으로 전년 동기비 23% 상승, 전분기 대비 10% 상승했으며, 이로 인해 냉각제 사업 매출이 15.9억 위안으로 전년 동기비 23% 증가했다.
이는 1분기 동사 실적이 대폭 증가할 수 있었던 주요 원인이다.
동사의 수익성도 함께 개선됐는데, 1분기 총이익률은 14.8%로 전년 동기비 1.2%p 상승했다.
더욱이 냉각제 산업이 쿼터 관리에 들어가면서 선두 기업인 동사가 더욱 뚜렷한 수혜를 볼 수 있을 것으로 전망된다.
3세대 냉각제 공급에 제약이 걸리면서 업계 내 공급이 긴축으로 돌아섰고, 이에 따라 업계 내 경쟁 환경이 대폭 개선되면서 경쟁력이 강한 선두 기업에 더욱 유리한 환경이 됐기 때문이다.
이외에도 동사는 신소재 분야에서 프로젝트를 적극 추진하면서 향후 신소재 사업 발전에서도 두각을 보일 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 26.8억/32.94억/40.69억 위안으로 전년 대비 183.99/22.94/23.52% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.99/1.22/1.51위안으로 예상되며 PER은 22.17/18.03/14.6배다.
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