중유증권은 산동화로항승화학(600426.SH)의 향후 실적 개선을 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 342.26억 위안으로 전년 대비 25.55% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 39.03억 위안으로 9.14% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 77.72억 위안으로 전년 동기비 2.59% 감소, 전분기 대비 14.09% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 7.07억 위안으로 전년 동기비 33.65% 감소, 전분기 대비 17.2% 감소했다.
사업별로 보면 지난해 동사의 비료, 유기아민, 초산 및 파생상품, 신에너지 신소재 관련 제품 사업의 판매량은 각각 145.46만, 12.61만, 35.91만, 114.89만 톤으로 전년 대비 28.5% 증가, 20.89% 감소, 3.93% 감소, 12.9% 증가했다.
그러나 1분기에는 주요 제품인 요소, 아디프산, 초산, 카프로락탐, 디메틸카보네이트의 평균 판매가가 전년 동기비 모두 하락했다.
이처럼 주요 제품 가격 하락으로 동사의 실적이 감소했다.
그러나 향후 제품 가격이 바닥을 확인한 후 반등하고, 원료인 동력탄 가격이 하락하면서 동사의 실적은 개선될 것으로 전망된다.
한편 지난해 동사는 2개의 프로젝트를 협력 추진했고, 이를 통해 발전 동력을 강화했다.
향후 동사의 생산력이 더욱 확대되면서 동사의 실적에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.
이외에도 올해 5월 최소 2억, 최대 3억 위안 규모의 자사주 매수 계획을 발표하면서 장기 발전에 대한 자신감을 드러냈다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 38.87억/44.62억/50.45억 위안으로 전년 대비 -0.39/14.8/13.06% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.83/2.1/2.38위안으로 예상되며 PER은 11.32/9.86/8.72배다.
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