화위안증권은 경영 개선으로 실적 잠재력이 발휘되고 있는 하이난항공홀딩스(600221.SH)에 대해 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 중국 4대 항공사 중 한 곳으로 2019년 이전 고속 확장, 레버리지를 통한 자원 확보 등으로 인해 유동성 위기를 겪고, 2021년 파산 구조조정을 거쳐 지배권이 랴오닝팡다그룹에 이전됐다.
새로운 주주는 경영 효율을 높이는데 주력했고, 동사의 기존 사업과 자원을 충분히 활용하면서 항공산업의 경기 상승 주기에 실적을 회복할 수 있었다.
동사의 임대 항공기 편대 비중은 동종 업계 대비 현저히 높으며, 다수 산업사슬 기업에 투자하면서 거둔 투자수익이 이익 증가에 기여할 것으로 전망된다.
동사는 여객, 화물운송, 일반 항공, 유지 및 보수, 항공학교 등 다수 항공 산업사슬에 종사하고 있으며 동사와 랴오닝팡다그룹 산하 비상장 기업 간 자원 공유, 사업 협력 등을 통해 강한 시너지 효과를 내고 있다.
특히 항공업 경기 호전은 동사의 경영 개선 및 실적 개선에 가장 큰 영향을 주고 있다.
1~4월 동사의 여객 운송량은 2,305.6만 명으로 전년 동기 대비 5.3% 증가했고, RPK(유상여객킬로미터)는 12.5% 증가했다.
2025년 1분기 동사의 고객당 매출은 0.53위안으로 업계 3위를 차지했고, 2019년 동기 대비 상승폭은 상장사 중 가장 컸다.
산업 수급 반전이 임박한 가운데 동사는 경영 효율 향상을 바탕으로 탄력적인 이익 증가를 실현할 수 있을 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 27.17억/44.91억/56.84억 위안으로 전년 대비 흑자전환/65.31/26.56% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.06/0.1/0.13위안으로 예상되며 PER은 21.47/12.99/10.26배다.
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