산시(山西)증권은 화처내비게이션(300627.SZ)의 다운스트림 산업이 크게 확장되어 폭발적인 실적 성장기회를 맞이할 것이라 예상하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
2024년 동사의 매출은 32.51억 위안으로 전년 대비 21.38% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 5.83억 위안으로 29.89% 늘었다.
2025년 1분기 매출은 7.89억 위안으로 전년 동기 대비 27.91% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 1.43억 위안으로 38.5% 증가했다.
동사는 위성 항법 장치 및 종합 솔루션 서비스 기업이다. GPS, GNSS, 베이더우 등 다양한 위성 항법 시스템 관련 설비, 솔루션 서비스가 가능해 국내외 시장에서 분명한 시장점유율을 갖춘 기업이다.
특히 동사의 설비, 서비스는 항공, 해운, 차량 내비게이션, 건설, 에너지, 환경 등 다양한 산업에 공급되는데, 경제, 사회의 디지털화 전환 과정 속 전동 수직 이착륙기(eVTOL), 휴머노이드, 자율주행 등 신기술 분야에서 적극 사용되면서 시장 규모는 예상보다 크게 성장 중이다.
가령 2024년 기준 에너지·환경 산업 위성 항법 시스템 서비스 사업 매출은 14.25억 위안으로 전년 대비 26.41% 늘었고 건축 분야 위성 항법 시스템 사업 매출은 10.53억 위안으로 8.97% 증가했으며 지리 정보 시스템 사업 매출은 5.89억 위안으로 38.44% 증가하며 강한 성장세가 부각된 바 있다.
올해도 이 추세가 이어질 수 있고 이는 동사의 직접적인 성장 동력을 제공할 것으로 풀이된다.
또한 eVTOL, 자율주행 산업에서 대규모 내비게이션 서비스 수요가 나오고 휴머노이드 제품에서도 높은 수준의 위성 항법 시스템 수요가 예상되는 만큼 동사의 사업 규모, 실적 성장세는 예상보다 더 클 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 7.4억/9.39억/11.87억 위안으로 전년 대비 26.8/26.9/26.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.35/1.71/2.16위안으로 예상되며 PER은 33.5/26.4/20.9배다.
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