시난증권은 중항전기(002364.SZ)의 초고압 직류송전 시스템(HVDC) 사업이 고성장세를 이어갈 것이라 예상하며 투자의견 ‘주목’을 제시했다.
2024년 동사의 매출은 19.62억 위안으로 전년 대비 26.1% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 1.1억 위안으로 178.5% 늘었다.
2025년 1분기 동사의 매출은 3.88억 위안으로 전년 동기 대비 11.1% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 0.2억 위안으로 84.3% 증가했다. 전 분기와 비교하면 매출은 50.4%, 지배주주 귀속 순이익은 14.2% 줄었는데, 일반적으로 1분기 업황이 전년도 4분기보다 부진하기에 매출, 지배주주 귀속 순이익이 모두 줄어든 것으로 분석된다.
동사는 중국 주요 HVDC 기업으로 전력 인프라 증설 작업에 따른 성장 기대감이 큰 기업이다.
현재 동사의 주요 다운스트림 산업은 인터넷 데이터 센터(IDC)인데, 동사는 전국 IDC를 대상으로 대규모 HVDC 인프라를 구축하는 프로젝트에 참여하며 실적 성장기회를 맞이했고 미래 성장 동력 또한 상당한 수준으로 보인다.
특히 ‘딥시크’ 출현을 계기로 경제, 사회 전반에 걸친 인공지능(AI) 기술 수요가 나오는 상황인데, 이 과정 속 데이터 처리를 위한 전방위적인 IDC 투자가 예정되어 있고 알리바바그룹 등 주요 IT 기업이 주요 투자자로 투자에 나서는 만큼 투자 규모, 프로젝트 진행 속도 모두 시장의 예상치를 크게 상회할 공산이 크다.
따라서 동사의 HVDC 사업은 한동안 고속 성장세를 이어갈 것으로 보여, 동사에 대해 더 많은 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 2.4억/3.65억/5.62억 위안으로 전년 대비 119.52/51.77/54.07% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.43/0.65/1위안으로 예상되며 PER은 37/24/16배다.
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