화위안증권은 둥관개발홀딩스(000828.SZ)의 안정적인 사업 운영과 고액 배당 계획을 주시해야 한다며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 중국 주요 고속도로 운영사 중 하나로 광둥성 및 주강삼각주(주강 유역) 지역 위주의 유료 고속도로를 운영한다. 이들 지역은 경제 수준이 높아, 전반적인 물동량이 크기에 고속도로 운영사 중에서도 수익성이 크고 안정적인 기업으로 분류된다.
이에 실제로 지난 2015년 동사가 운영하는 유료 고속도로 운영 사업 매출은 9.3위안을 기록한 것을 시작으로 2024년 그 규모는 13.2억 위안으로 증가했다.
동기간 차량 이용량은 연간 6,670만 대에서 2024년 1억 2,553만 대로 증가했다. 2024년 중국 정부가 경기 부양을 이유로 고속도로 이용 요금을 면제, 할인해주는 정책을 시행했음에도 동사의 유료 고속도로 사업 매출은 안정적인 증가세를 기록했다.
또한 동사는 유료 고속도로 운영을 통해 나오는 안정적인 수익을 바탕으로 이를 금융 투자를 통해 수익성 극대화를 시도 중이다. 동사는 상업 시설 팩터링 사업과 지분 투자, 산업 투자 등 다양한 방식을 통해 금융 투자 수익도 높은 편이다.
추가로 동사는 광둥성 중심의 신재생에너지 자동차 충전소 확충을 지원하기 위한 투자를 진행 중인데, 전국적인 신에너지 자동차 보급률 상승 기대감이 큰 만큼 신에너지 자동차 충전소 사업 매출은 꾸준히 늘어날 가능성이 높다.
주목할 점은 동사는 안정적인 수익성을 바탕으로 매해 고액 배당을 실시한다는 것인데, 2025년부터 2024년 동사는 도합 31.08억 위안의 이익배당에 나선 바 있어 리츠(부동산투자신탁, REITs) 등 안전자산을 선호하는 주요 투자자들의 구미를 당길 충분한 요인이 되며 중장기 자금이 대거 유입되며 안정적인 주가 흐름을 이어갈 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.12억/8.56억/8.88억 위안으로 전년 대비 -14.97/5.35/3.8% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.78/0.82/0.85위안으로 예상되며 PER은 13.07/12.4/11.95배다.
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