산시(山西)증권은 신이성테크(300502.SZ)의 실적이 안정적인 성장세를 기록했고 광모듈 출하량이 크게 늘어날 것이라 예상하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사의 매출은 86.5억 위안으로 전년 대비 179.2% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 28.4억 위안으로 312.3%라는 폭발적인 성장세를 기록했다.
2025년 1분기 동사의 매출은 40.5억 위안으로 전년 동기 대비 264.1% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 15.7억 위안으로 384.5% 증가했다. 전 분기와 비교해도 매출은 15.2%, 지배주주 귀속 순이익은 32% 증가했으며 지난 수년래 최고치를 경신했다.
이는 전적으로 동사의 광모듈 사업 호조에 따른 것으로 풀이된다. 전 세계적인 네트워크 인프라 확충, 보강 작업이 시행되면서 동사의 광모듈 공급이 기대 이상으로 크게 증가했고 직접적인 실적 성장 동력을 제공했다.
가령 2024년 기준 동사의 광모듈 출하량은 1,060만 개로 전년 대비 24.7% 증가했다. 이중 수익성이 높은 800기가(G)급 제품의 비중이 늘면서 매출 대비 지배주주 귀속 순이익 증가폭이 더 컸다.
또한 동사는 2024년 연구개발(R&D) 투자로 4억 위안을 사용했다. 이는 전년 대비 201.4%나 증가한 수준인데, 동사는 장거리 광모듈 개발에 집중했고 광통신 장비 시장 고속 성장 분위기 속 동사에 직접적인 실적 성장 동력을 제공할 것으로 풀이된다.
따라서 광통신 장비 시장 호경기 속 광모듈 공급은 더 크게 늘어날 것으로 보이며 800G, 1.6테라(T)급 모듈 공급이 늘며 수익성이 더 개선될 수 있어 동사에 대해 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 58.9억/74.31억/92.14억 위안으로 전년 대비 107.6/26.2/24% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 8.31/10.48/13위안으로 예상되며 PER은 14.2/11.2/9.1배다.
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