타이핑양증권은 생이테크놀로지(600183.SH)의 첨단 고속 제품 성장을 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사는 전 세계 동박적층판(CCL) 핵심 기업으로 서버, 통신, 자동차 전자, 소비전자 등 분야의 선두 기업을 고객으로 확보하고 있다.
Prismark의 데이터에 의하면 2013년부터 현재까지 동사의 경질 CCL 판매총액은 이미 전 세계 2위를 유지하고 있다.
전통시장의 호전과 인공지능(AI) 수요 폭증 등에 힘입어 동사의 2024년 실적은 고속 성장했다.
첨단제품의 출하 비중이 상승하고, 동사 제품 구조가 개선되면서 수익성 역시 향상됐다.
북미 4대 클라우드 업체의 최신 재무보고서를 보면 자본지출이 전반적으로 여전히 큰 증가세를 유지 중이며, 연간 자본적 지출(CAPEX)은 예상을 상회했다.
연산력 수요가 급증하면서 AI 서버 출하량도 증가했고, 800G 교환기의 출하량도 구조적으로 빠르게 증가할 것으로 예상된다.
이에 더해 AI 서버의 경우 고속 전송이 요구되기 때문에 고속 CCL의 수요가 촉진될 것이며 이에 따라 개당 가치가 높아질 것으로 기대된다.
고속 CCL 시장은 비록 장기적으로 해외 업체가 주도하고 있지만 신기술이 개발되고, 새로운 응용이 출현하면서 업계 구도가 계속 변화하고 있다.
동사의 익스트림 로우 로스, 울트라 로우 로스 등 제품이 시장에서 두각을 보이고 있고, PCB 업체에 적극 사용됨과 더불어 국내외 단말 고객에 신제품을 납품하고 프로젝트 인증을 받고 있어 국산품 대체가 빠르게 이뤄질 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 27.48억/34.45억/41.28억 위안으로 전년 대비 58.03/25.37/19.83% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.13/1.42/1.7위안으로 예상되며 PER은 23.98/19.13/15.96배다.
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