톈펑증권은 원타이과기(600745.SH)의 1분기 실적이 호전됐지만 주요 사업의 구조 변화를 감안해 투자의견을 ‘비중확대’로 하향했다.
2024년 동사 매출은 735.98억 위안으로 전년 대비 20.23% 증가했고, 28.33억 위안의 적자를 기록했다.
2025년 1분기 매출은 130.99억 위안으로 전년 동기비 19.38% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.61억 위안으로 82.29% 증가했다.
2024년 동사의 순이익은 전년 대비 적자전환했는데, 이는 연말 미국의 엔티티 리스트가 동사의 조립 사업에 불리한 영향을 미쳤기 때문이다.
그러나 2025년 1분기 동사의 반도체 사업이 회복세를 보였고, 이에 매출과 지배주주 귀속 순이익, 총이익률이 모두 뚜렷하게 개선됐다.
1분기 전체 출하량은 최근 3년래 최대를 기록했다.
동사는 향후 반도체 사업에 더욱 집중하면서 시스템적으로 반도체 산업의 우세를 강화할 예정이다.
2024년 동사의 반도체 사업 매출은 147.15억 위안, 지배주주 귀속 순이익은 22.97억 위안, 총이익률은 37.47%를 기록했다.
매출은 매분기 증가했고, 수익성 역시 온건한 추세를 유지했다.
제품 조립 사업의 매출은 584.31억 위안으로 전년 대비 31.85% 증가했고, 총이익률은 2.73%를 기록했다.
새로운 프로젝트의 초기 책정 가격이 낮았고, 일부 원재료 가격이 상승하면서 수익성이 악화됐다.
2024년 12월 2일 미국 엔티티 리스트로 인해 동사의 제품 조립 사업이 타격을 받은 후 동사는 제품 조립 사업 자산을 매각하기로 결정했다.
이를 통해 자원을 반도체 사업의 수익성을 높이는데 더욱 집중하겠다는 의도다.
반도체 응용 분야의 시장 성장 잠재력은 여전히 크다고 판단되며, 성장 추세도 낙관적이다.
다만 동사의 사업 구조 변화에 따른 영향을 감안해 투자의견을 하향한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 11.24억/21.56억/28.88억 위안으로 전년 대비 흑자전환/91.73/33.96% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.9/1.73/2.32위안으로 예상되며 PER은 39.64/20.68/15.43배다.
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