톈펑증권은 과사달(002518.SZ)의 실적이 다소 부진했으나 인터넷 데이터 센터(IDC), 에너지저장시스템(ESS) 사업 모두 강한 성장 기대감을 가지고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사의 매출은 41.59억 위안으로 전년 대비 23.54% 줄었고 지배주주 귀속 순이익은 3.94억 위안으로 53.38% 증가했다.
2025년 1분기 동사의 매출은 9.43억 위안으로 전년 동기 대비 13.51% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 1.11억 위안으로 10.44% 줄었다.
지난해 동사의 매출이 감소한 배경에는 태양광발전소 및 ESS 사업 부진에 따른 영향이 컸다. 동사의 태양광발전소 사업 매출은 13.61억 위안으로 전년 대비 49.43% 줄었고 ESS 사업은 매출은 0.18억 위안으로 53.78%나 줄었다. 특히 이들 사업은 상당 부분 연계되어 있어 사업이 동반 악화되며 실적에 다소 큰 악영향을 미쳤다.
반면 올해 1분기부터는 ESS 사업 성장 기대감이 고조되고 있다. 동사는 중동, 동남아, 아프리카 등지에서 ESS 공급 계약을 대거 수주하면서 해외사업 매출 성장 기대감이 커지고 있으며 해외사업 수익성이 내수 시장을 압도하기에 실적 성장 가능성은 한층 더 고조됐다.
2024년 동사의 IDC 사업 매출은 25.97억 위안으로 전년 대비 3.51% 늘었는데, 올해 초 딥시크의 출현으로 중국 인공지능(AI) 기술 경쟁력이 입증됐고 이를 토대로 전국적인 AI 기술 사용 시도 속 IDC 수요가 크게 늘어 동사의 IDC 사업 성장 기대감은 이어지고 있다.
따라서 2024년 실적은 일시적으로 부진했던 것으로 판단되며 올해부터는 IDC, ESS, 태양광발전소 등 사업 모두 강한 회복세를 보이며 실적 성장 기대감은 더 고조될 전망이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 5.52억/7.61억/9.77억 위안으로 전년 대비 40.06/37.85/28.42% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.95/1.31/1.68위안으로 예상되며 PER은 24.06/17.46/13.59배다.
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