둥우증권은 해천미업(603288.SH)의 매출이 안정적으로 성장할 것이라고 기대하며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
동사의 품종과 채널은 모두 우수하며, 이를 기반으로 매출이 안정적인 성장세를 유지할 것으로 전망된다.
품종 확대 방면에서 보면 동사는 간장과 굴소스, 조미 소스 등 기존 핵심 사업에서 우세를 지니고 있으며, 제품의 업그레이드를 통해 안정적인 성장을 유지하고 있다.
이와 더불어 동사는 식초, 요리술, 복합 조미료 등 품종을 적극 발전시켰고, 유기, 고운 소금, 글루텐프리 등 건강 영양 분야에도 진출했다.
채널 방면을 보면 동사는 강대한 채널 네트워크와 풍부한 제품군을 바탕으로 계속 하위 시장에서 잠재력을 발굴하고 있다.
이와 같은 품종과 채널 확대로 동사는 2025년에도 안정적인 매출 성장을 실현할 수 있을 것으로 예상되며, 중장기 발전 잠재력도 크다고 판단된다.
2025년 1분기 대두 선물 가격과 설탕 선물 가격, 유리 선물 가격, PET 슬라이스 현물 가격은 전년 동기비 각각 12.6%, 7.2%, 24%, 13.4%씩 하락했다.
간장 제품 양조 주기가 1~2개 분기라는 점을 감안하면 동사의 원가 호재는 계속 이어질 것으로 전망된다.
공급사슬 방면에서 보면 동사는 공급사슬 전환 혁신을 추진하고 있으며, 유연한 공급사슬 시스템을 /축하고 채널과 수요를 다원화하면서 원가 관리 능력을 더욱 강화할 것으로 인다.
종합적으로 2025년 동사의 순이익률은 안정적으로 상승하고 있으며, 중장기 매출과 이익 역시 균형적인 성장을 보일 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 70.18억/77.96억/86.45억 위안으로 전년 대비 10.62/11.09/10.89% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.26/1.4/1.55위안으로 예상되며 PER은 33.32/29.99/27.05배다.
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