궈신증권은 서공중공업(000425.SZ)의 해외 사업 호조로 이익률이 상승함에 따라 투자의견을 시장대비 ‘시장수익률 상회’ 등급을 부여했다.
동사는 지난 2024년 한 해 동안 매출이 소폭 하락했음에도 불구하고 수익성 지표는 개선되며 견고한 실적을 기록했다.
2024년 연간 매출액은 916.60억 위안으로 전년 대비 1.28% 감소했지만 지배주주 귀속 순이익은 59.76억 위안으로 12.20% 증가했다.
이로써 매출총이익률 22.55%와 순이익률은 6.53%로 각각 전년 대비 0.17%p, 0.89%p 상승하며 수익성 개선을 입증했다.
또한 2025년 1분기 매출액은 268.15억 위안으로 전년 동기 대비 10.92% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 20.22억 위안으로 26.37% 증가하며 성장세를 이어갔다.
이는 해외 사업 비중 확대와 원가 절감 전략이 주 요인이다.
2024년 기준 국내 매출액은 499.72억 위안으로 10.17% 감소했으나 해외 매출은 416.87억 위안으로 12.00% 증가하면서 해외 비중이 45.58%까지 상승했다.
해외 부문의 매출총이익률은 25.38%로 국내의 20.19% 대비 크게 앞섰고 전년 대비 2.97%p 상승하며 이익률 개선을 견인했다.
제품별로는 토목 기계(240.11억 위안/ 6.43%), 파일공사 기계(50.23억 위안/ 45.21%), 콘크리트 기계(63.62억 위안/ 8.55%) 등이 성장세를 보였으나 크레인(188.98억 위안/ 10.80% 감소), 고소작업차(86.78억 위안/ 2.31% 감소), 기타 콘크리트 기계(94.08억 위안/ 9.76% 감소)는 부진했다.
2024년 중국 내 굴착기 판매량은 11.74% 증가했으며 2025년 1~3월에도 건설기계의 판매 호조가 이어지고 있다.
수출은 2024년 8월 이후 9개월 연속 증가세를 기록 중이며 제품 경쟁력 향상에 따라 수출 성장세는 지속될 것으로 보인다.
이에 따라 2025~27년 예상되는 지배주주 귀속 순이익은 각각 79.64억/ 102.11억/ 124.19억 위안으로 연간 증가율은 각각 33.2%/ 28.2%/ 21.6%로 전망한다.
따라서 주당순이익(EPS)은 각각 0.96위안/ 1.23위안/ 1.50위안이며 현 주가 대비 주가수익비율(PE)은 각각 13배/ 10배/ 8배이다.
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