궈신증권은 동방전기(600875.SH)의 신규 수주가 안정적으로 증가했다며 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 697억 위안으로 전년 대비 14.9% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 29.2억 위안으로 전년 대비 17.7% 감소했다.
2025년 1분기 매출은 165.5억 위안으로 전년 동기비 10% 증가, 전분기 대비 24.3% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.5억 위안으로 전년 동기비 27% 증가, 전분기 대비 288% 증가했다.
2024년 동사의 총이익률은 14.2%로 전년 대비 3.1%p 하락했다.
화력, 연료기관, 풍력발전 제품 총이익률이 뚜렷하게 하락했는데, 이는 이전 저가 수주 인도 때문인 것으로 풀이된다.
반면 2025년 1분기 총이익률은 16.6%로 전년 동기비 2.1%p 하락, 전분기 대비 5.9%p 상승했다. 동사가 저가 수주를 소화한 후 총이익률 회복기를 맞이했기 때문이다.
한편 2024년 동사의 신규 수주 규모는 1,011.4억 위안으로 전년 대비 17% 증가했다.
이중 석탄발전 위주의 청정 고효율 에너지 장비 신규 수주가 392억 위안으로 전년 대비 15% 증가했다.
2025년 1분기 신규 수주는 358.8억 위안으로 전년 동기비 36% 증가, 전분기 대비 80% 증가했다.
이중 청정 고효율 에너지 장비 수주는 160억 위안으로 전년 동기비 44% 증가, 전분기 대비 150% 증가했다.
충분한 수주는 향후 동사의 실적 증가를 보장해 줄 것이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 43.4억/55.22억/60.92억 위안으로 전년 대비 48.5/27.2/10.3% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.28/1.63/1.8위안으로 예상되며 PER은 12.7/10/9배다.
searchmchina@searchmchina.com