카이위안증권은 높은 금값이 노봉상(600612.SH)의 경영에 계속 압박을 가하고 있지만 향후 제품과 채널 개선을 주목할 필요가 있다고 분석하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 567.93억 위안으로 전년 대비 20.5% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 19.5억 위안으로 11.9% 감소했다.
2025년 1분기 매출은 175.21억 위안으로 전년 동기비 31.6% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 6.13억 위안으로 23.6% 감소했다.
금값이 계속 상승하면서 최종 소비시장의 판매에 부정적인 영향을 미쳤다.
2024년 동사의 주얼리 장신구 사업 매출은 469.08억 위안으로 전년 대비 19.3% 감소했다.
수익성 방면을 보면 2024년 판매 총이익률은 8.9%로 전년 대비 0.6%p 상승했고, 순이익률은 4.5%로 0.3%p 상승했다.
2025년 1분기 총이익률은 9.1%로 전년 동기비 0.7%p 상승했고, 순이익률은 4.6%로 0.5%p 상승했다.
전체 총이익률은 다소 상승했는데, 이는 금값 상승으로 주얼리 장신구와 금 거래 등 주요 사업의 총이익률이 상승했기 때문이다.
한편 동사는 브랜드 혁신을 견지함과 더불어 채널과 제품 개선을 통한 회복 성장에 몰두하고 있다.
동사는 금, 상감 등 제품 개발을 심화하고 제품 디자인 개발의 트렌드화를 가속화하고 있다.
또한 ‘가오다’, ‘에그 파티’ 등 유명 IP와의 업계를 초월한 협력도 추진 중이다.
채널 방면에서는 핵심 지역의 시장점유율을 높임과 더불어 웨강아오(광둥·홍콩·마카오), 징진지(베이징·톈진·허베이), 청위(청두·충칭) 등 중점 지역 시장 오프라인 판매 네트워크를 최적화하는 등 노력을 통해 시장을 개척하고 있다.
이는 향후 동사의 주요 성장 동력이 되어줄 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 17.63억/19.11억/20.61억 위안으로 전년 대비 -9.6/8.4/7.8% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.37/3.65/3.94위안으로 예상되며 PER은 14.7/13.5/12.5배다.
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