SPDB인터내셔널은 화훙반도체(688347.SH)의 2025년 전망으로 신중한 낙관론을 제시하며 투자의견 ‘매수’와 A주 목표가 56.7위안, H주 목표가 39HKD를 제시했다.
매출 방면을 보면 동사의 2024년 4분기, 2025년 1분기와 더불어 2025년 2분기까지 3개 분기 연속 동사는 20%에 가까운 매출 증가율을 기록할 것으로 예상된다.
우시 제2의 12인치 생산라인 생산력이 계속 안정적으로 늘고 있으며, 이는 동사 매출의 증가를 지지할 것이다.
다운스트림 방면을 보면 올해 1분기 소비와 공업 자동차, 통신 등 3개 방면에서 뚜렷한 성장을 보였다.
신규 생산력 가동에 따른 감가상각 계상이 총이익률을 압박했지만 동사의 생산력 이용률은 계속 높은 수준을 유지하고 있다.
8인치 제품의 가격이 하락 여지도 적고, 12인치 제품 가격은 약간 상승할 것으로 예상돼 2분기 동사의 총이익률은 안정적인 수준을 유지할 것으로 전망된다.
동사의 1분기 매출은 5.4억 달러로 전년 동기비 18% 증가하며 컨센서스에 부합했다.
총이익률은 9.2%로 전년 동기비 2.8%p 상승했고, 전분기 대비로는 2.1%p 하락했다.
2분기 매출 예상치의 중간값은 5.6억 달러로 전년 동기비 17% 증가, 전분기 대비 4% 증가할 것으로 예상된다.
신규 생산력 확대가 동사 매출 증가의 핵심 동력이 될 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 0.74억/1.8억/3.51억 달러로 전년 대비 27/143/96% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.04/0.1/0.2달러로 예상된다.
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