톈펑증권은 노주노교(000568.SZ)의 사업 전략 조정과 대규모 배당 계획을 근거로 강한 투자기회가 포착된다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사의 매출은 312억 위안으로 전년 대비3.2% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 134.7억 위안으로 1.7% 늘었다.
2025년 1분기 매출은 93.52억 위안으로 전년 동기 대비 1.78% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 45.93억 위안으로 0.41% 증가했다.
2024년 동사의 주류 사업 매출은 310.53억 위안으로 전년 대비 3.24% 늘었는데, 판매량은 7.8% 증가한 반면 톤당 판매 가격은 전년 대비 4.2% 하락한 것으로 집계돼 수익성은 전년 대비 약간 악화된 것으로 분석된다.
특히 중고급 백주 판매액이 275.85억 위안으로 전년 대비 2.77% 증가한 반면 일반 주류 판매액이 34.67억 위안으로 7.15% 늘었고 이중 중고급 백주 판매 가격은 전년 대비 10.2%나 하락해 가격 할인 제도로 인한 영향이 다소 컸던 것으로 보인다.
수익성 악화로 지난해 말 열린 동사의 백주 유통사 회의에서는 올해부터 과도한 할인 정책을 폐지하고 브랜드 가치 제고와 수익성 향상에 좀 더 집중하겠다는 입장을 밝혀, 올해부터 백주 판매 가격은 안정세를 보일 것으로 보인다.
주목할 점은 동사는 2024년 지배주주 귀속 순이익 중 65%를 이익배당에 사용할 것이라 밝히며 고배당주 명단에 이름을 올렸다는 것인데, 동사는 2025년에는 지배주주 귀속 순이익의 70%, 2026년에는 75%까지 늘리겠다 약속하면서 기대 이상의 배당 수익을 거둘 수 있는 종목으로 거듭날 것으로 예상된다.
현재 백주 업계의 업황 악화로 주도주 집중도가 빠르게 높아지는 국면 속 동사가 배당액을 확대하며 새로운 투자기회를 내비치고 있어, 앞으로 동사에 대해 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 137.38억/146.17억/158.93억 위안으로 전년 대비 1.97/6.4/8.73% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 9.33/9.93/10.8위안으로 예상되며 PER은 13.54/12.72/11.7배다.
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