궈신증권은 징왕전자(603228.SH)가 자동차와 통신 사업을 동력으로 장기적으로 성장할 것으로 기대하며 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 126.59억 위안으로 전년 대비 17.68% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.69억 위안으로 24.86% 증가했다.
총이익률은 22.73%로 전년 대비 0.44%p 하락했고, 순이익률은 9.16%로 0.69%p 상승했다.
2025년 1분기 매출은 33.43억 위안으로 전년 동기비 21.9% 증가, 전분기 대비 6.65% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.25억 위안으로 전년 동기비 2.18% 증가, 전분기 대비 22.76% 증가했다.
총이익률은 20.78%로 전년 동기비 3.83%p 하락, 전분기 대비 0.67%p 상승했고, 순이익률은 9.87%로 전년 동기비 1.7%p 하락, 전분기 대비 2.5%p 상승했다.
2024년 하반기 원재료 가격 상승, 연구개발 비용, 신규 생산력 가동 등이 단기적으로 이익에 영향을 미쳤고, 총이익률이 단기적으로 압박을 받았다.
1분기에는 신규 생산력 확대가 순조로웠고, 고급 제품의 비중이 상승하면서 동사 총이익률에 긍정적인 영향을 미쳤다.
이를 바탕으로 향후 동사의 총이익률은 계속 상승할 것으로 기대된다.
디지털 통신 분야의 다수 제품 기술이 진전을 보였고, 이로 인해 동사의 제품이 업그레이드되면서 동사에 새로운 성장 가능성을 열어주고 있다.
이와 더불어 생산력이 순차적으로 확대되고 있고, 고급 제품의 양산율이 상승하면서 동사 수익성을 지지하고 있다.
향후 동사의 자동차 분야의 포지셔닝 우세와 디지털 통신 고급 제품의 성장 잠재력을 감안해 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 14.89억/18.25억/22.09억 위안으로 전년 대비 27.4/22.6/21% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.6/1.96/2.37위안으로 예상되며 PER은 17.5/14.2/11.8배다.
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