화신증권은 수정방(600779.SH)이 지난해 중급 주류 제품을 중심으로 성장했다고 분석하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 52.17억 위안으로 전년 대비 5% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 13.41억 위안으로 6% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 9.59억 위안으로 전년 동기비 3% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.9억 위안으로 2% 증가했다.
2024년 동사의 총이익률은 83%로 전년 대비 0.4%p 하락했고, 순이익률은 26%로 0.1%p 상승했다.
1분기 총이익률은 82%로 전년 동기비 1.5%p 상승했고, 순이익률은 20%로 0.1%p 하락했다.
1분기 동사의 총이익률은 전년 동기비 상승했고, 전반적으로 안정적인 수익성을 보였다.
제품별로 보면 2024년 고급, 중급 제품의 매출은 각각 47.64억, 2.64억 위안으로 전년 대비 2%, 29% 증가했다.
총이익률은 각각 86%, 63%로 전년 대비 0.85%p 증가, 2.41%p 하락했다.
동사의 주요 브랜드인 ‘수이징팡’은 300~800위안대 준고급 제품을 주력 제품으로 하며, ‘디이팡’은 800위안 이상의 고급 제품을 주력 상품 위주이다.
지난해 중급 주류 제품이 빠르게 성장하며 연간 실적의 증가를 이끌었다.
다만 1분기 중급 주류 제품의 매출은 0.49억 위안에 그치며 전년 동기비 34.21% 감소했다.
단기적으로 동사의 전냥 8호의 성장을 낙관적으로 보며, 장기적으로는 계속 고급 브랜드를 건설하면서 농향형 백주 선두 브랜드를 구축할 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 14.15억/15.42억/17.05억 위안으로 전년 대비 5.5/9/10.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.9/3.16/3.5위안으로 예상되며 PER은 16.2/14.8/13.4배다.
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