중위안증권은 중국핵전(601985.SH)이 신규 발전기 가동으로 장기적으로 성장할 수 있을 것으로 기대하며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
2024년 동사의 매출은 772.72억 위안으로 전년 대비 3.09% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 87.77억 위안으로 17.38% 감소했다.
2025년 1분기 매출은 202.73억 위안으로 전년 동기비 12.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 31.37억 위안으로 2.55% 증가했다.
동사의 2024년 순이익이 감소한 이유는 소득세 비용 증가 때문이다.
또한 동사의 시장화 거래 전력량 비중은 상승했고, 이에 시장 전력 가격 하락이 동사의 평균 온그리드 전력 가격에 불리하게 작용했다.
한편 2024년 동사의 연간 발전량은 2,163.49억 kWh로 전년 대비 3.09% 증가했고, 온그리드 전력량은 2,039.23억 kWh로 전년 대비 3.28% 증가했다.
2025년 1분기 발전량은 597.42억 kWh로 전년 동기비 16.93% 증가했고, 온그리드 발전량은 564.49억 kWh로 전년 동기비 17.17% 증가했다.
동사의 원자력 발전기가 연이어 가동되면서 동사의 원전 사업이 안정적으로 성장할 것으로 기대된다.
2024년 말까지 동사가 지배권을 지닌 운영 중인 원자력 발전기는 25기에 달했고, 전체 설비 용량은 2,375만 kW에 달했다.
2025년 1월 장저우원전 1호기가 가동되면서 동사가 지배권을 지닌 원전 설비 용량은 2,496.2만 kW까지 증가했다.
2025년 장저우원전 2호기가 가동되고, 장쑤원전 톈완 7호기, 하이난원전 소형 원자로가 2026년 가동되면서 동사의 원전 사업은 안정적으로 성장할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 103.63억/115.37억/133.37억 위안으로 전년 대비 18.07/11.33/15.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.5/0.56/0.65위안으로 예상되며 PER은 18.52/16.63/14.39배다.
searchmchina@searchmchina.com