중항증권은 향톈전기(002025.SZ)의 실적은 다소 부진했으나 인공지능(AI) 시대 속 광통신부품 사업이 강한 성장세를 기록할 것이라 예상하며 투자의견 ‘매수’와 목표가 65위안을 제시했다.
2024년 동사의 매출은 50.25억 위안으로 전년 대비 19.08% 줄었고 지배주주 귀속 순이익은 3.47억 위안으로 53.75% 감소했다.
2025년 1분기 매출은 14.66억 위안으로 전년 동기 대비 9.15% 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 0.47억 위안으로 79.35% 줄었다.
동사의 2024년 및 2025년 1분기 실적 모두 다소 부진했는데, 이는 군장비 부품 수요가 크게 감소했고 경기 부진 우려 속 고객들의 주문도 크게 감소하여 동사의 실적 부진을 야기한 것으로 풀이된다.
가령 지난해 동사의 커넥터 및 기타 연관 상품 사업 매출은 33.88억 위안으로 전년 대비 23.57% 감소했고 모터 및 기타 통제 장치 사업 매출은 11.16억 위안으로 11.25% 줄었으며 계전기 사업 매출도 2.49억 위안으로 23.66% 감소했다.
유일하게 광통신 부품 사업 매출이 1.45억 위안으로 전년 대비 7.38% 늘어나는데 성공했다.
올해 1분기에도 광통신 부품 사업 외에는 전년 동기 대비 매출, 순이익 모두 줄었다.
반면 광통신 부품 사업 성장 기대감은 상당한 편이다. AI 시대 속 전국적인 데이터 센터(IDC) 투자가 이뤄지는 상황인데, 대규모 네트워크 인프라 투자가 실시되며 광통신 장비 수요는 빠르게 증가하고 있다.
특히 중국 광통신 장비 업계의 글로벌 시장점유율도 높아, 광통신 부품 수요 역시 기대 이상일 것으로 예상되기에 동사의 광통신 부품 수요는 예상보다 더 클 것으로 보인다.
올해 중국 정부가 고강도 부양책을 시행해 동사의 사업 전반이 일정 수준 회복세를 맞이할 것으로 예상되기에 광통신 부품 사업 성장세에 힘입어 실적 회복세가 한층 더 부각될 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.13억/9.23억/10.02억 위안으로 전년 대비 134.38/13.49/8.58% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.78/2.02/2.19위안으로 예상되며 PER은 30.3/26.7/24.59배다.
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