화신증권은 톈산알루미늄(002532.SZ)의 순이익이 크게 늘었고 해외 알루미늄 자원 수급 능력이 크게 강화되었다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사의 매출은 280.89억 위안으로 전년 대비 3.06% 감소했으나 지배주주 귀속 순이익은 44.55억 위안으로 102.03% 증가했다.
2025년 1분기 동사의 매출은 79.25억 위안으로 전년 동기 대비 16.12% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 10.58억 위안으로 46.99% 늘었다.
2024년 동사의 실적이 성장한 배경에는 전해·산화알루미늄 생산·판매량이 늘었고 직접적인 전력 생산량이 늘며 수익성이 개선되었으며 알루미늄 박막 판매량도 늘어난 점이 꼽힌다.
가령 2024년 동사의 전해 알루미늄 생산량은 117.59만 톤으로 전년 대비 1% 늘었고 산화알루미늄 생산량은 227.89만 톤으로 7.55% 증가했다. 이중 지난해 전해 알루미늄 평균 판매 가격이 톤당 1만 9,800위안으로 전년 대비 약 6%, 산화알루미늄 평균 판매 가격이 톤당 4,000위안으로 40%나 상승하면서 수익성이 크게 개선됐다.
2025년 1분기에도 이 기조는 유지됐다. 1분기 알루미늄 선물 평균 가격이 톤당 2만 429위안으로 전년 동기 대비 7.39%나 상승했는데, 이중 산화알루미늄 선물 가격은 톤당 4,116위안으로 전년 동기 대비 21.83%나 상승하며 1분기 순이익 성장을 이끌었다.
주목할 점은 지난해 동사는 인도네시아 소재 알루미늄 광산의 지분을 추가 확보하면서 연간 100만 톤 규모의 알루미늄 광산 채굴 능력을 갖췄다는 것인데, 추가로 기니 소재 알루미늄 광산에 대한 탐사도 실시하는 상태로 알려져 동사의 알루미늄 광석 수급 능력이 크게 강화되며 실적 성장 동력은 한층 더 강화될 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 45.36억/48.52억/57.83억 위안으로 전년 대비 1.8/6.9/19.2% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.98/1.04/1.24위안으로 예상되며 PER은 7.6/7.1/6배다.
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