시난증권은 이리실업(600887.SH)의 1분기 비경산 손익을 제외한 순이익 증가에 주목하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 1,157.8억 위안으로 전년 대비 8.2% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 84.5억 위안으로 18.9% 감소했다.
2025년 1분기 매출은 330.2억 위안으로 전년 동기비 1.4% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 48.7억 위안으로 17.7% 감소했다.
그러나 1분기 비경상 손익을 제외한 지배주주 귀속 순이익은 46.3억 위안으로 전년 동기비 24.2% 크게 증가했다.
1분기 액상우유, 분유 및 유제품, 청량음료의 매출은 각각 196억, 88억, 41억 위안으로 전년 동기비 3.1% 감소, 18.6% 증가, 5.3% 감소했다.
1분기 액상우유의 매출이 다소 감소했지만 감소폭은 전분기 대비 축소됐다.
저온우유의 우수한 성장세를 보이고 이후 판매채널 재고가 회복되면 동사의 액상우유 실적도 개선될 것으로 기대된다.
2025년 1분기 동사의 총이익률은 37.8%로 전년 동기비 1.8%p 상승했다.
총이익률이 상승한 이유는 원유의 가격이 계속 하락했기 때문이다.
반면 1분기 순이익률은 15%로 전년 동기비 3.3%p 하락했다.
순이익률이 하락한 원인은 지난해 동기 창지성신의 지분 처분에 따른 영향 때문이다.
이 영향을 배제한 비경상 손익을 제외한 순이익률은 14%로 전년 동기비 2.6%p 상승했다.
지난해 채널 재고 처분은 충분했고, 이에 따라 올해 액상우유 매출은 호전될 것으로 예상된다.
이익의 경우는 2분기부터 우유 가격이 안정적으로 상승할 것으로 예상되며, 이에 따라 동사의 수익성도 개선될 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 107.34억/115.87억/125.3억 위안으로 전년 대비 26.99/7.95/8.13% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.69/1.82/1.97위안으로 예상되며 PER은 18/16/15배다.
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