다퉁증권은 산메이인터내셔널에너지(600546.SH)의 석탄 생산 총이익률이 고점을 유지하고 있다며 투자의견 ‘신중한 추천’을 유지했다.
2024년 동사 매출은 295.61억 위안으로 전년 대비 20.9% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 22.68억 위안으로 46.75% 감소했다.
2025년 1분기 동사 매출은 45.02억 위안으로 전년 동기비 29.17% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.55억 위안으로 56.29% 감소했다.
2024년 원탄 목표 생산량은 3,300만 톤이었고, 실제 생산량은 3,297.89만 톤을 기록하며 전년 대비 15.4% 감소했다.
판매량은 2,673.36만 톤으로 전년 대비 23.31% 감소했다.
석탄 생산 사업의 매출은 172.66억 위안으로 전년 대비 27.45% 감소했고, 톤당 원가는 249.79위안으로 전년 대비 0.55% 하락했다.
총이익은 90.28억 위안을 기록했고, 총이익률은 52.29%로 전년 대비 6.57%p 하락했다.
2025년 1분기 원탄 생산량은 908.64만 톤으로 전년 동기비 20.92% 증가했고, 판매량은 441.55만 톤으로 전년 동기비 19.15% 감소했다.
매출은 26.24억 위안으로 전년 동기비 27.45% 감소했고, 톤당 원가는 131.85위안으로 41.17% 하락했다.
원가가 크게 하락한 원인은 동사가 원가 절감 조치를 실시함과 더불어 배상금이 계상되지 않았기 때문이다.
이와 같은 특수 사항을 바탕으로 1분기 동사의 총이익은 14.26억 위안을 기록했고, 총이익률은 54.34%로 전년 동기비 0.9%p 상승했다.
동사의 석탄 생산 사업의 총이익률은 고점을 유지했다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 18.91억/21.14억/23.36억 위안으로 전년 대비 -16.64/11.79/10.5% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.95/1.07/1.18위안으로 예상되며 PER은 9.97/8.92/8.07배다.
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