중위안증권은 망고엑설런트미디어(구 해피고홈쇼핑)(300413.SZ)의 유료 회원 수입이 증가했고 인공지능(AI) 기술 사용에 따른 사업 경쟁력이 강화 기대감이 상당하다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사의 매출은 140.8억 위안으로 전년 대비 3.75% 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 13.64억 위안으로 61.63% 줄었다.
2024년 지배주주 귀속 순이익이 다소 크게 줄어든 배경에는 2023년 납부해야 할 법인세 16.3억 위안을 2024년 납부하면서 순이익에 다소 큰 영향을 미쳤는데, 2024년부터 2027년까지 분할 납부할 계획으로 알려져, 2027년까지 지배주주 귀속 순이익에 일정 수준 영향을 미칠 것으로 보인다.
2025년 1분기 동사의 매출은 29억 위안으로 전년 동기 대비 12.76% 줄었고 지배주주 귀속 순이익은 3.79억 위안으로 19.8% 감소했다.
2025년 1분기 동사가 6편의 신작을 상영하며 조회수는 전년 동기 대비 117.7% 증가했으나 기술 투자 및 관리 비용 지출이 대폭 늘며 실적 부진을 야기한 것으로 분석된다.
주목할 점은 2024년 동사는 160편의 신작을 플랫폼에 공개한 와중에 이중 예능 프로그램의 비중이 40%에 달했다는 것인데, 이 과정에서 동사의 온라인 플랫폼 유료 회원이 크게 늘며 유료 회원 수입이 51.48억 위안을 기록해 전년 대비 19.3%나 늘었다.
동사는 중국 주요 OTT 플랫폼 운영사이자 엔터 기업으로 유료 회원 수가 대폭 늘어난 점은 동사의 OTT 사업 성장 기대감을 높이는 주요한 요인으로 인식된다. 유료 회원의 증가는 동사의 광고 서비스 사업 성장에도 크게 공헌한다.
추가로 동사는 AI 기술을 도입해 콘텐츠 제조 능력을 대폭 보강하는데 힘쓰고 있다. 지난해부터 동사는 AI 연구 시설을 대거 보강하며 AI 기술을 실제 사업 전반에 활용하기 위한 여러 시도에 나서고 있는데, 이 과정에서 쇼츠 동영상, 드라마, 예능 등 주요 프로그램에 적용하며 비용 절감 및 콘텐츠의 질이 개선되는 효과가 나오고 있다는 평가를 받고 있어, 올해 AI 기술 사용에 따른 실적 개선 효과를 주시해야 할 필요가 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 17.18억/18.35억/19.43억 위안으로 전년 대비 25.89/6.85/5.87% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.92/0.98/1.04위안으로 예상되며 PER은 24.76/23.17/21.88배다.
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