둥우증권은 안정적인 매출을 유지한 수정방(600779.SH)에 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 52.17억 위안으로 전년 대비 5.32% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 13.41억 위안으로 전년 대비 5.69% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 9.6억 위안으로 전년 동기비 2.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.9억 위안으로 전년 동기비 2.2% 증가했다.
2024년 동사의 매출은 증가세를 실현했고, 중고급 주류의 성장이 핵심 동력이었다.
2024년 동사의 주류 매출은 50.3억 위안으로 전년 대비 3.1% 증가했고, 이중 고급 및 중급 주류의 매출은 전년 동기비 각각 2%, 29.1%씩 증가했다.
100~300위안대 제품 소비 추세에 따라 중급 주류의 판매가 증가했다.
2024년 판매 순이익률은 25.7%로 전년 대비 0.1%p 소폭 상승했고, 총이익률은 82.8%로 전년 대비 0.4%p 하락했다.
중급 주류의 톤당 원가 상승으로 동사의 총이익률이 소폭 하락했다.
한편 1분기 동사의 주류 매출은 9억 위안으로 전년 동기비 3.2% 증가했고, 중급 주류 매출이 전년 동기비 34.2% 감소한 반면 고급 주류의 매출은 6.7% 증가하며 증가세를 유지했다.
고급 주류 제품의 구조가 안정되고 가격 체계가 개선되면서 고급 주류 매출 증가를 지지했다.
1분기 순이익률은 19.8%로 전년 동기비 0.1%p 하락했고, 총이익률은 82%로 1.5%p 상승했다.
총이익률이 상승한 이유는 제품 구조가 개선됐기 때문이며, 순이익률이 하락한 이유는 세금과 부가 비율의 상승 때문이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 13.49억/14.34억/16.15억 위안으로 전년 대비 0.58/6.3/12.62% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.77/2.94/3.31위안으로 예상되며 PER은 16.46/15.49/13.75배다.
searchmchina@searchmchina.com