카이위안증권은 귀주모태주(600519.SH)의 1분기 실적이 컨센서스를 상회했다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 1분기 동사의 매출은 514.4억 위안으로 전년 동기비 10.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 268.5억 위안으로 11.6% 증가했다.
1분기 매출과 순이익은 시장 전망치를 상회했다.
1분기 마오타이주의 매출은 435.6억 위안으로 전년 동기비 9.7% 증가했다.
이는 1분기 출하량 속도가 2024년 1분기보다 약간 빨랐기 때문이다.
시리즈 주류의 매출은 70.2억 위안으로 전년 동기비 18.3% 증가했다.
1분기 직판 채널 매출은 232.2억 위안으로 전년 동기비 20.2% 증가했다.
기업 공동구매 채널의 빠른 성장이 긍정적인 영향을 미쳤다.
이중 i마오타이 매출은 58.7억 위안으로 전년 동기비 9.9% 증가했다.
도매 채널의 매출은 273.6억 위안으로 전년 동기비 3.9% 증가했다.
이외에도 1분기 현금흐름이 양호했고, 총이익률은 전년 동기비 약간 하락했다.
그러나 기간 비용률이 개선되면서 순이익률은 52.19%로 전년 동기비 0.42%p 상승했다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 956.01억/1,058.66억/1,144.07억 위안으로 전년 대비 10.9/10.7/8.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 76.1/84.27/91.07위안으로 예상되며 PER은 20.3/18.3/17배다.
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